Endekse göre pozitif ayrışan hisseler
Bu hafta piyasalardaki olumsuz havaya rağmen görece olumlu ayrışan hisselere dikkat çektik. Negatif unsurların ön planda olduğu dönemlerde olumlu ayrışan hisseler, hava olumluya döndüğünde daha iyi tepki verebilir…
YAKIN dönemde özellikle kur tarafında artan tansiyonun etkisiyle birlikte BIST-lüü endeksi üzerinde önemli bir aşağı yönlü baskı görülmekte. 2017 yılını 115.333 seviyesinden tamamlayan BIST-100 endeksi, 2018 başında tarihi zirvesini 121.531 seviyesinev taşımıştı. Mart ayı sonlarına kadar ağırlıklı olarak 115 bin üzerinde kalan endeks, nisan ayı başından bu yana gözlenen satış baskısıyla birlikte mayıs ayı başında 97.849 seviyesine kadar geriledi.
BIST-100 endeksi yaklaşık son iki haftalık süreçte kabaca 100.700-103.700 arasındaki yatay bant içinde seyretmekte. Diğer taraftan, 2017 yılım 3.79 seviyesinden tamamlayan dolar/TL kuru, nisan ayı boyunca ağırlıklı olarak 4.0 TL civarında dalgalandıktan sonra mayıs ayında önemli bir yükseliş göstererek tarihi zirvesini 4.9282 TL seviyesine taşıdı. TCMB’nin gecikmeli de olsa attığı güçlü parasal sıkılaştırma ve diğer adımların katkısıyla son durum itibariyle 4.72 TL civarlarına gerilemiş olsa da hâlen yüksek seviyelerde. Dolar bazlı BIST-100 endeksi ise Ocak 2017’den bu yana görülen en düşük seviyeler olan 2.1 cent civarlarına gerilemiş durumda.
İÇ VE DIŞ SORUNLAR
Kur ve tahvil faizlerinde gözlenen yükselişin endeks tarafında oluşturduğu aşağı yönlü baskı borsadaki hisselerin tamamına yakınında satış baskısının ön plana çıkmasına yol açtı. Kurda gözlenen ataklar TCMB hamleleri sonrasında bir miktar kontrol altına alınmış olsa da mevcut seviyeler hâlen oldukça yüksek. Yakın dönemde kredi derecelendirme kuruluşlarından gelen olumsuz aksiyon ve mesajlar ile enflasyon ve cari açıktaki yüksek seyir, yaklaşan seçim süreci kaynaklı belirsizlikler, Fed’e yönelik endişeler kaynaklı dolarda küresel bazda gözlenen değerlenme eğilimi ve petrol fiyatlarındaki yükseliş gibi unsurlar yakın dönemde yurtiçi piyasalarda artan stresin temel gerekçeleri olarak sıralanabilir. Bu sorunların bazılarının ortadan kalkması büyük ölçüde bizim elimizde olsa da, bir kısmı bizim kontrolümüz dışında. Ayrıca, kur tarafında gözlenen yükselişin enflasyon tarafındaki yukarı yönlü riskleri artırmasına ek olarak yaz aylarında enflasyon tarafındaki olumsuz baz etkilerinin azalacak olması ve cari denge rakamlarının en azından yüksek seyretmeye devam edecek olması, yaklaşan seçimler gibi unsurlar kur ve tahvil tarafındaki olası iyileşme hareketlerini sınırlama potansiyeline sahip unsurlar olarak sıralanabilir.
DÖRT OLUMLU HİSSE
Bu hafta, son haftalarda piyasalardaki olumsuz havaya rağmen görece olumlu ayrışan hisseleri belirlemeye çalıştık. Her zaman olmasa da, genellikle, bu tarz negatif unsurların ön planda olduğu dönemlerde görece olumlu ayrışan hisseler, olumsuz hava sürdükçe güçlü görünümünü korumaya devam edebileceği gibi, havanın bir miktar olumluya dönmesi durumunda daha olumlu tepki de verebilir. Hisseleri belirlemek için hem BIST-100 endeksinde 115 bin desteğinin kalıcı olarak kırıldığı mart ayından bu yana hem de kurdaki yukarı yönlü hareketlerin hızlandığı mayıs ayı başından bu yana relatif olarak BIST-100 endeksinden daha olumlu performans sergileyen, net borcu değil net nakdi olan, ihracat yapan ve son durum itibariyle kâr etmekte olan şirketleri filtreledik. Bu kriterlerin tamamına sağlayan hisseler arasından, temel ve teknik görünüm açısından genel olarak daha olumlu olduğunu değerlendirdiğimiz dört hisseyi belirledik.
ENKA İNŞAAT (ENKAI):
2018 ilk çeyreğinde şirketin net satışları bir önceki yıla kıyasla yüzde 14.2 düşüşle 2.1 milyar TL’ye gerilerken; brüt kârı yüzde 23.6 artışla 728 milyon TL’ye, FAVÖK’ü yüzde 23.9 artışla 730 milyon TL’ye yükselmiş; net kâr yüzde 20.6 düşüşle 497 milyon TL’ye geriledi. 2018 ilk çeyreği sonunda net nakdi 4.8 milyar TL; net borç/FAVÖK oranı -1.7 seviyesinde. Özvarlık kârlılığı yüzde 10 olan şirket son durum itibariyle 0.9 x PD/DD, 9.6 x F/K, 6.6 x FD/FAVÖK çarpanlarıyla işlem görüyor. Son bir yılda endekse göre yüzde 6 daha olumsuz performans gösteren hissenin son iki yıllık bazda günlük periyotta BIST-100 endeksine göre betası 0.5 seviyesindedir. Hisse fiyatlarında gözlenen düşüş sonrasında Hisse Geri Alım Programı açıklayan şirket hisselerinin 4.40 TL civarlarını dip edinerek yeniden toparlanma eğilimine girdiği görülmektedir. Son günlerde 21 ve 50 günlük üssel hareketli ortalamalarını yukarı yönlü test etmekte olan ENKAI hisselerindeki mevcut eğilimin korunması durumunda kısa-orta vadede 4.82 TL, 5.00 TL ve 5.08 TL dirençlerinin test edilmesi beklenebilir. Olası yatırım kararlarında 4.39 TL’nin zarar kes seviyesi olarak takip edilmesi sağlıklı olacaktır.
EREGLİ DEMİR ÇELİK (EREGL):
2018 ilk çeyreğinde şirketin net satışları bir önceki yıla kıyasla yüzde 28.6 artışla 5.4 milyar TL’ye gerilerken; brüt kârı yüzde 31.6 artışla 1.7 milyar TL’ye, FAVÖK’ü yüzde 28.0 artışla 1.7 milyar TL’ye; net kârı yüzde 17.9 artışla 1.1 milyar TL’ye yükseldi. 2018 ilk çeyreği sonunda net nakdi 4.3 milyar TL; net borç/FAVÖK oranı -0.75 seviyesinde, özvarlık kârlılığı yüzde 22 olan şirket son durum itibariyle 2.3 x PD/DD, 10.4 x F/K, 6.3 x FD/FAVÖK çarpanlarıyla işlem görüyor. Son bir yılda endekse göre yüzde 70 daha olumlu performans gösteren hissenin son iki yıllık bazda günlük periyotta BIST-100 endeksine göre betası 1.04 seviyesinde. 2016 yılı kasım ayından bu yana devam eden yükselen kanal içindeki seyrini koruyan EREGL hisselerinin mevcut kanaldaki seyrini koruduğu müddetçe kısa-orta vadede 12.00 TL, 12.40 TL ve 12.80 TL seviyelerine doğru hareketlenmesi beklenebilir. Olası geri çekilmelerde ise katlanılabilecek azami zarar göz önünde bulundurularak 11.20 TL, 10.90 TL 10.65 TL seviyelerinden uygun görüleni zarar kes seviyesi olarak takip edilebilir.
SODA SANAYİİ (SODA):
2018 ilk çeyreğinde şirketin net satışları bir önceki yıla kıyasla yüzde 18.3 artışla 701 milyon TL’ye gerilerken; brüt kârı yüzde 18.1 artışla 260 milyon TL’ye, FAVÖK’ü yüzde 13.9 artışla 185 milyon TL’ye; net kârı yüzde 42.2 artışla 239 milyon TL’ye yükseldi. 2018 ilk çeyreği sonunda net nakdi 624 milyon TL; net borç/FAVÖK oranı -0.98 seviyesinde. Özvarlık kârlılığı yüzde 22 olan şirket son durum itibariyle 1.5 x PD/DD, 6.7 x F/K, 6.7 x FD/FAVÖK çarpanlarıyla işlem görmektedir. Son bir yılda endekse göre yüzde 3 daha olumlu performans gösteren hissenin son iki yıllık bazda günlük periyotta BIST-100 endeksine göre betası 0.6 seviyesinde. 4.80 TL’li seviyelerde oldukça güçlü bir desteği bulunan SODA hisselerinin, yakın dönemde bu dipten altığı destekle önemli bir toparlanma eğilimine girdiği görülmekte. Mevcut eğilimin korunması durumunda kısa-orta vadee 5.57 TL, 5.75 TL ve 5.90 TL dirençlerinin yeniden test edilmesi beklenebilir. Negatif senaryoda ise katlanılabilecek azami zarar doğrultusunda 5.38 TL, 5.27 TL ve/veya 5.13 TL seviyelerinden uygun görülenin zarar kes olarak izlenmesi yerinde olacaktır.
SELÇUK ECZA DEPOSU (SELEC):
2018 ilk çeyreğinde şirketin net satışları bir önceki yıla kıyasla yüzde 22.8 artışla 3.3 milyar TL’ye; brüt kârı yüzde 37.0 artışla 318 milyon TL’ye, FAVÖK’ü yüzde 56.7 artışla 170 milyon TL’ye; net kârı yüzde 43.7 artışla 152 milyon TL’ye yükseldi. 2018 ilk çeyreği sonunda net nakdi 166 milyon TL; net borç/FAVÖK oranı -0.07 seviyesinde. Özvarlık kârlılığı yüzde 15 olan şirket son durum itibariyle 1.0 x PD/ DD, 6.9 x F/K, 5.7 x FD/FAVÖK çarpanlarıyla işlem görüyor. Son bir yılda endekse göre yüzde 2 daha olumsuz performans gösteren hissenin son iki yıllık bazda günlük periyotta BIST-100 endeksine göre betası 0.6 seviyesinde. Mayıs ayı başında 3.30 TL civarında dip oluşturan SELEC hisselerinin bu seviyeden gelen destekle birlikte önemli bir toparlanma eğilimine girdiği görülmektedir. Mevcut toparlanma eğiliminin korunması durumunda SELEC hisselerinin kısa-orta vadede 3.95 TL, 4.08 TL ve devamında 4.42 TL dirençlerine doğru hareketlenmesi beklenebilir. Olası geri çekilmelerde 3.72 TL, 3.50 TL ve 3.30 TL desteklerinden katlanılabilecek azami zarar ölçüsünde uygun görüleni zarar kes seviyesi olarak takip edilebilir.
EROL GÜRCAN
