Yılsonu bilançosu ile öne çıkan 34 hisse

HİSSE senetleri borsada işlem gören şirketlerin neredeyse tamamı geçen hafta itibariyle bilançolarını borsaya bildirdi. Analistler, Covid-19’un olumsuz etkilerini geçtiğimiz yılın ilk iki çeyreğinde açıklanan bilançolarda yakından gördükten sonra üçüncü ve özellikle de son çeyrek bilançolarında bu olumsuz etkilerin oldukça azaldığını belirtiyorlar. Uzmanlar açıklanan bilançoların gerek satış, gerekse net kar rakamları açısından genel olarak beklentilerini karşıladığını söylüyor. 2020 yılsonu bilançolarını değerlendirirken, salgının ardından özellikle toparlanma temasının dikkate alınmasını öneren analistler, şirketlerin salgın kaynaklı çeşitli nedenlerle baskı altında kalan ve çoktan fiyatlanan finan-sallarına odaklanmak yerine 2021 faaliyetleri için şirket ve piyasa beklentilerini takip etmenin yararlı olacağına dikkat çekiyor. Bu kapsamda bilançoları ile ön plana çıkan 34 hissenin ise orta ve uzun vade için portföylere dahil edilebileceğini söylüyorlar.

“ULAŞTIRMA, ENERJİ, TURİZM”

2020 son çeyrek bilançolarının gerek satış, gerekse de net kar rakamları açısından genel olarak beklentilerini karşıladığını dille getiren Tera Yatırım Araştırma Uzmanı Hüseyin Emre Tavacı, “Covid-19 salgının olumsuz etkilerini geçtiğimiz yılın ilk iki çeyreğinde açıklanan bilançolarda yakından gördükten sonra üçüncü ve özellikle de son çeyrek bilançolarında oldukça azaldı” diyor. Tavacı, açıklanan bilançolara ek olarak önümüzdeki dönemde hem ülkemizde, hem de dünya genelinde devam eden aşılama çalışmalarına paralel sağlık ve ilaç sektörlerine ek olarak ulaştırma, enerji ve turizm sektörlerinin ön plana çıkabileceğini söylüyor.

Tavacı şirketlerin son çeyrek ve yıllık bilanço rakamlarını inceleyerek portföy oluşturmak isteyen yatırımcılara ise, incelemelerini yaparken her dönemi kendi içinde değerlendirmelerini öneriyor. 2020 son çeyreğini incelerken bir önceki yılın aynı dönemine göre karşılaştırma yapılması gerektiğini kaydederek, “Sadece kar rakamına göre değerlendirme yapılmamalı. Karın nereden geldiği de incelenmeli. Örneğin dönem içerisinde yapılan bir arazi ya da bina satışı o dönem karının yüksek çıkmasına neden olabilir. Şirketler için önemli ve sürdürülebilir olan net karın, esas faaliyetleri ile artmasıdır. Ayrıca şirketin borç yapısı (kısa vadeli ve uzun vadeli) ve borçların ödenebilirliği incelenmeli. Şirketin bilanço rakamları rakipleri ile de karşılaştırılmalı” diyor.

Tavacı, Vestel Elektronik, Garanti BBVA, Akbank, özak Gayrimenkul, Sabancı Holding, Vakıflar Bankası, Yapı Kredi, İş Bankası (C), Kordsa Teknik Tekstil, Şişecam, Ereğli Demir Çelik, Anadolu Grubu Holding, Koç Holding, Türk Telekom, Turkcell, Arçelik, Ford Otomotiv, Enka İnşaat, Aselsan ve Türk Hava Yolları’nın yılın son çeyreğine yönelik açıkladığı verilerle ön plana çıktığını belirterek geri çekilmelerde portföylere dahil edilebileceklerini söylüyor.

“BİLANÇOLAR BEKLENTİLERİMİZ DAHİLİNDE”

Vakıf Yatırım Analisti Umut Deniz Pak ise, yılın son çeyreğine yönelik bilançoların genel olarak beklentilerine paralel geldiğini, bu dönemde sektörel ayrışmanın ön plana çıktığını, bazı finans dışı şirketlerde finansalların beklentileri aştığını söylüyor. Son çeyrekte beklentileri dahilinde özellikle demir çelik, dayanıklı tüketim ve otomotiv sektörlerinin ön plana çıktığını belirten Pak, demir çelik şirketlerinin ürün fiyatlarındaki artış, talepteki toparlanma ve marjlardaki iyileşme ile önümüzdeki dönemde de cazip olacağını düşünüyor. Dayanıklı tüketim sektöründe de iç ve dış talepteki güçlü seyrin devamını bekliyor. Makro görünümün bu sektörleri desteklemeye devam edeceğini kaydeden Pak, “Otomotiv sektöründe 2020’de öne çekilen talep ve yüksek faiz ortamı, güçlü seyreden yurt içi satışları yılın devamında sınırlayabilir. Iç pazardaki güçlü seyrin otomotiv hisselerinde büyük oranda fiyatlandığını düşünüyoruz. Bu nedenle bu tarafta potansiyeli şimdilik daha sınırlı görüyoruz. 2021’de aşı gelişmelerinin de etkisiyle ekonomilerde hızlı toparlanma beklentileri fiyatlamalara yansımaya başlamış durumda. Toparlanma, geçtiğimiz dönemde zayıf performans sergileyen sektörlerde en kötünün geride kalacağı ve talebin hızla toparlanacağı beklentilerini destekleyecektir. Bu kapsamda havacılık, petrokimya ve bankacılık sektörleri için

2021 beklentilerimiz pozitif’ diyor. Bu veriler ışığında hızlı toparlanma beklentisi ile havacılık, küresel makro görünümün desteğiyle petrokimya ve demir çelik, talepteki güçlü seyrin devamı ile dayanıklı tüketim ve 2020’de geride kalan, değerleme olarak da uygun olan bankacılık hisselerini beğendiklerini söylüyor.

“TOPARLANMA TEMASI DİKKATE ALINMALI”

Piyasalarda genel olarak ekonomiler için zor geçen 2020’nin ardından 2021’de aşı gelişmelerinin de etkisiyle salgını yenme konusunda aşama kaydedilerek hızlı bir toparlanma beklendiğini dile getiren Pak, hisse piyasalarında bu beklentinin bir süredir fiyatlandığını söylüyor. Bu kapsamda 2020 sonu bilançolarını değerlendirirken, salgının ardından toparlanma temasının dikkate alınmasını önererek, “örneğin 2020’de uçuşların yapılamaması, havacılık şirketleri finansallarında olumsuz etkilere neden oldu. Ancak bu bilançoların uzun süredir fiyatlandığını ve artık 2021 ve sonrası için beklentilerin asıl fiyatlanan başlık olduğunu görüyoruz. Şirketlerin salgın kaynaklı çeşitli nedenlerle baskı altında kalan ve çoktan fiyatlanan finansallarına odaklanmak yerine, 2021 faaliyetleri için şirket ve piyasa beklentileri takip edilmeli” yorumunu yapıyor.

Dördüncü çeyrekte TL’de görülen sert değer kazancının bazı şirketleri finansal giderler anlamında pozitif veya negatif etkilediğini hatırlatan Pak, finansalları incelerken buradaki etki göz önüne alınarak, net kar kalemi yerine operasyonel marjların seyrinin dikkate alınmasını öneriyor. 2020’de mali genişleme ve bol likidite ortamı ile tüm dünyada aşırı değerlenen hisse senetlerine de değinen Pak, bazı hisselerde temel nedenlerden ziyade yatırımcı ilgisine dayanan bu aşırı hareketlerin 2021’de devam etmeyeceğini düşünüyor. Bu nedenle portföylerde değerleme olarak daha makul olan, finansal ve operasyonel anlamda güçlü, özkaynak karlılığı yüksek BIST-30 hisselerine ağırlık verilmesini öneriyor.

Pak, Kardemir, Ereğli Demir Çelik, Türk Traktör, Arçelik, Doğuş Oto, BİM, Petkim, Aselsan, Otokar, Tofaş Otomobil, Çimsa, İndeks Bilgisayar, Vestel Beyaz Eşya, Vestel Elektronik, Aksa Akrilik, Koç Holding, Turkcell, Şok Marketler, Yataş ve İş Yatırım Menkul Değerler’in son çeyreğe yönelik açıkladığı verilerle ön plana çıktığını geri çekilmelerde portföylere dahil edilebileceğini söylüyor.

Kayseri Şeker, halka arz için Halk Yatırım ile işbirliği yaptı

Kayseri Şeker, halka arz kapsamında “Borsa İstanbul Yıldız Pazar“da işlem görebilmek için kayıtlı sermaye tavanını 750 milyon TL’ye çıkarma kararı aldı. Şirketin olağanüstü genel kurul toplantısında konuşan Kayseri Pancar Ekicileri Kooperatifi Yönetim Kurulu Başkanı Hüseyin Akay, Borsa İstanbul’da çeşitli grupların olduğunu, Kayseri Şeker’in sermaye yapısı, işlem hacmi ve büyüklüğü itibarıyla bu grupların en büyüğü olan “Yıldızlar Grubu”nda yer alması gerektiğini söyledi. 2017’de çıkarılan yasayla Kayseri Şeker gibi kooperatif şirketlerinin “halka açık şirket” statüsü kazandığını belirten Akay, “Yıldızlar Grubu’nda yer alacak şirketlerin halka arzındaki sermayenin, asgari yüzde 15’e tekabül etmesi gerektiği şeklinde bir karar alındı. İşte bu karara istinaden yaptığımız genel kurul ile birlikte 700 milyon TL’lik sermayemizi 50 milyon daha artırarak, kayıtlı sermaye tavanını 750 milyon TL’ye çıkartmış olacağız” dedi. Akay, mayıs ayının ikinci yarısında halka arz işlemlerini gerçekleştirmek istediklerini belirterek, işlemler için Halk Yatırım ile işbirliği yaptıklarını da söyledi.

“Operasyonel marjların seyri dikkate alınmalı”

Vakıf Yatırım Analisti Umut Deniz Pak, 2020 yılsonu bilançolarını değerlendirirken yatırımcılara şu önerilerde bulunuyor:

■ Şirketlerin salgın koşulları nedeniyle baskı altında kalan ve büyük oranda fiyatlanan finansallanna odaklanılmamak

■ Hisse seçiminde 2021 faaliyetleri için şirket ve piyasa beklentileri takip edilmeli.

■ Net kar kalemi yerine operasyonel maıjların seyri dikkate alınmalı.

■ Portföylerde değerleme olarak daha makul olan.finansal ve operasyonel anlamda güçlü, özkaynak karlılığı yüksek BIST-30 hisselerine ağırlık verilmeli.

Qua Granite, halka arz için başvurdu

2015’te kurulan Qua Granite halka arza hazırlanıyor. 2020 sonu itibariyle 703 milyon TL hasılat elde eden ve yıllık 11 milyon metrekare üretim kapasite ile yalnızca teknik granit üretimi yapan Qua Granite, şirket paylarının halka arzı için Sermaye Piyasası Kurulu (SPK) ve Borsa İstanbul’a [BİST] başvurdu. Şirket, İnfo Yatırım Menkul Değerler A.Ş.’nin halka arza aracılık ve danışmanlığını yaptığı süreçte SPK ve Borsa İstanbul’un onay süreçlerini bekliyor.

Firmanın fabrikası Aydın, Söke Organize Sanayi Bölgesi’nde 232.965 metrekare açık, 79.630 metrekare kapalı alana sahip. 60’ın üzerinde ülkeye ihracat yapan şirket, Türkiye’nin yedi bölgesine yayılmış bayi ağına sahip. Firma, artan talebi karşılamak için 2020’de başladığı yıllık 22.5 milyon metrekare kapasiteli üç yeni üretim hattının yatırımını 2021-2022 yıllarında kademeli olarak tamamlamayı planlıyor.

Son bir yılda karını en fazla artıran ilk 20 şirket (BIST-100 hisseleri)

BIST-100 hisseleri

Umut Deniz PAK / Vakıf Yatırım Analisti
“Akbank için 2021 net kar tahminimiz 8.2 milyar TL”

AKBANK: Güçlü sermaye yeterliliği ve likiditesiyle ön plana çıkıyor. 2021’deki büyüme döneminde kredi tarafında daha iştahlı olmasını bekliyoruz. Büyüme ile yüksek seyreden kredi faiz oranlarının ise net faiz marjı için destekleyici olacağını düşünüyoruz. 2020’de 6.3 milyar TL net kar kaydeden banka için 2021’de net kar tahminimiz 8.2 milyar TL düzeyinde. Bu tahmin net karda yıllık yüzde 31 civarında yükselişe işaret ediyor. Son dönemde geride kalan ve değerleme olarak ucuz olduğunu düşündüğümüz bankacılık sektörü hisselerinin yılın devamında cazip olacağını düşünüyoruz. Akbank hisselerinde 12 aylık dönemde yüzde 44 yükselme potansiyeli ile 8.83 TL hedef fiyat öngörüyoruz.

ŞİŞECAM: Küresel büyüme trendinin kırıldığı, salgın endişeleri nedeniyle birçok sektörün yeni normale uyum sağlamak zorunda kaldığı 2020’yi güçlü bilanço yapısı, yabancı para gelirleri ve güçlü konumlanması ile operasyonel ve net karlılık tarafında büyüme ile kapattı. 2020’de satış gelirleri yıllık bazda yüzde 18, FAVÖK’ü yüzde 15 artarken, konsolide net karı yüzde 12 arttı. Düz camda yılın ikinci yarısından itibaren hacimde gözlenen toparlanmanın, ihracat ve dış pazar desteğiyle devam ederek 2021’de ciro ve FAVÖK büyümesine en yüksek katkıyı veren segment olmasını bekliyoruz. 2021’de şirketin girdi verdiği sektörlerdeki toparlanmanın desteği ile operasyonel ve net karda yakalanacak büyümenin pozitif fiyatlanmasını bekliyoruz. Açıklanan pay geri alım programı da hisseyi destekleyebilir. Şişecam hisselerinde 12 aylık dönemde yüzde 31 yükselme potansiyeli ile 10.10 TL hedef fiyat öngörüyoruz.

TURKCELL: Satış gelirleri 2020’de yıllık yüzde 16 artışla 29 milyar TL seviyesine ulaşırken, FAVÖK’ü yüzde 18 artışla 12.2 milyar TL, net karı ise yüzde 30.5 yükselişle 4.24 milyar TL oldu. 4Ç20 sonuçları ile 2021 beklentilerini açıklayan şirket, 2021’de yüzde 14-16 gelir büyümesi, yaklaşık 14 milyar TL FAVÖK gerçekleştirmeyi hedefliyor. Güçlü abone yapısı, data talebinin sürmesi ve ARPU büyümesi şirketi cazip kılmaya devam ediyor. Halka arzlara olan talep nedeniyle, iştirakleriyle ilgili potansiyel haber akışlarının hisseyi bu sene destekleyebileceğini düşünüyoruz. Temettü dağıtımına ilişkin alınacak karar da pozitif fıyatlanabilir. Yer aldığı BIST İletişim Endeksi’nin BIST-100 endeksine göre bir süredir geride kaldığı ve tarihi düşük seviyelerde olduğu görülüyor. Bu ayrışmanın temel gerekçelere uymadığını ve yıl içinde bir miktar dengeleneceğini düşünüyoruz. Model portföyümüzde de bulunan Turkcell hisselerinde 12 aylık dönemde yüzde 58 yükselme potansiyeli ile 26.10 TL hedef fiyat öngörüyoruz.

Hüseyin Emre TAVACI / Tera Yatırım Araştırma Uzmanı
“Tofaş Otomobil’de yükseliş trendinin devamını bekliyoruz”

TOFAŞ OTOMOBİL: 2020/ 12‘de 1.784 milyon TL net kar açıkladı. Bir önceki yılın aynı döneminde 1.482 milyon TL net kar açıklayan şirketin böylece net karı yüzde 20.42 oranında arttı. Karşılaştırmalı dönemde satış gelirleri 19.363 milyon TL’den 2020/12‘de yüzde 23.86 artışla 23.982 milyon TL’ye ulaştı. 2020/ 12’de 3.322 milyon TL FAVÖK rakamı elde ederken, önceki yılın aynı dönemine göre FAVÖK’de yüzde 33.95 artış yaşandı. FAVÖK marjı ise yüzde 12.81 iken 2020/4Ç’de yüzde 13.85 oldu. Covid-19 sonrasında artan araç talebinin 2021’de de devam edeceğini düşünüyoruz. 2020 bilanço rakamları ile beklentimizi karşılayan Tofaş Otomobil’in bu yıl içerisinde de yükseliş trendine devam edeceğinin bekliyor ve ‘AL’ tavsiyesinde bulunuyoruz. Hisselerini yurtiçi ve dışı benzerleriyle karşılaştırdığımızda 12 aylık dönemde hedef fiyatımızı 59.52 TL olarak belirliyoruz.

ARÇELİK: 2020/12’de 2.848 milyon TL net kar açıkladı. Bir önceki yılın aynı döneminde 924 milyon TL net kar açıklayan şirketin böylece net karı yüzde 208 arttı. Karşılaştırmalı dönemde 31.942 milyon TL satış geliri elde eden şirket 2020/12’de ise yüzde 27.96 artışla 40.872 milyon TL satış  geliri açıkladı.

2020/12’de 3.378 milyon TL FAVÖK rakamı elde ederken, önceki yılın aynı dönemine göre göre FAVÖK’ünde yüzde 47.78 artış oldu. FAVÖK marjı da yüzde 7.16 iken 2020/4Ç’de yüzde 8.26 oldu. 2020 bilanço rakamlarında net karda yaşanan yükselişe ek olarak geçtiğimiz yıl Hitachi’yi satın alan ve Uzakdoğu pazarına giren Arçelik büyüme potansiyeli ile dikkat çekiyor. Brexit sonrasında Türkiye ile İngiltere arasında imzalanan serbest ticaret anlaşmasından en olumlu etkilenecek sektörlerinde başında dayanıklı tüketim mallarının gelmesi ve şirketin ihracat hacmi göz önüne alındığında Arçelik için ‘AL’ tavsiyesinde bulunuyoruz. Hisselerini yurtiçi ve dışı benzerleriyle karşılaştırdığımızda Arçelik hisselerinde 12 aylık dönem için hedef fiyatımızı 45.42 TL olarak belirliyoruz.

İDİL TARAKLI